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佳禾食品拟IPO,利润恐受原料及下游企业影响较大

2019-11-03 16:03:04

嘉禾食品工业有限公司(简称“嘉禾食品”)正寻求作为一家芬芳统一的供应商进行ipo。根据中国证监会披露的嘉禾食品招股说明书,嘉禾食品计划此次ipo融资5.64亿元,主要用于扩大蔬菜脂肪粉、冻干咖啡的产能和研发投资。

虽然香炉和统一等公司是其主要客户,但嘉禾食品的净利润近年来呈现不稳定状态,并受到原材料价格波动的极大影响。此外,作为一家食品企业,嘉禾食品在研发方面投入不多,多年来也没有超过其收入的1%。

拟筹集的资金为5.64亿元。

根据招股说明书,本次嘉禾食品发行不低于4010万股,占发行后总股本的不低于10%。主要承销商是苏州证券。今年2月,嘉禾食品在江苏证监局进行咨询和备案,并计划在上海证券交易所上市。

嘉禾食品的主要业务是研发、生产和销售植脂末、咖啡等固体饮料。其下游客户不仅包括统一、祥帝、娃哈哈、联合利华、托拉比卡(印度尼西亚)等知名食品工业企业,还包括“可可罐”、“85 c”、“上海阿姨”、“顾铭”等餐饮连锁品牌。

根据嘉禾食品数据,2018年嘉禾食品蔬菜脂肪粉产品的销售规模在国内市场占14.33%,在出口市场占26.85%。该企业在行业竞争中获得了强大的竞争优势。植脂末产品的市场竞争主要体现在企业能否持续、及时地保持产品质量和技术优势,推出能快速响应市场风味需求的高性价比新产品。

嘉禾食品计划此次ipo融资5.64亿元,主要包括“年产12万吨植物油粉生产基地建设项目”和“年产2160吨冻干咖啡项目”四个项目。其中,年产12万吨蔬菜脂肪粉生产基地计划筹资3.65亿元,冻干咖啡年产量计划筹资2.17亿元,新研发中心计划筹资5274万元,信息系统升级建设项目计划筹资2945万元。

嘉禾食品表示,此次筹资投资项目是基于公司的发展战略,重点是现有的主营业务。其中,“12万吨植脂末生产基地建设项目”和“2160吨冻干咖啡生产项目”的建设将显著提高植脂末生产能力,解决植脂末生产能力瓶颈,进一步丰富咖啡产品种类,优化咖啡产品结构。“新R&D中心项目”的建设将大大提升公司的R&D能力,增强产品市场竞争力。“信息系统升级建设项目”的建设将全面提高公司的信息化水平和运营效率。

原材料价格对利润影响很大。

招股说明书显示,2016年至2019年3月,嘉禾食品的营业收入分别为13.22亿元、13.68亿元、15.95亿元和3.81亿元,净利润分别为2.53亿元、1.1亿元、1.3亿元和5859.7亿元,净利润出现波动。

嘉禾食品(Jiahe Food)在招股说明书中还指出,由于公司业绩直接受到市场对蔬菜脂肪粉、咖啡等固体饮料等产品需求以及主要原材料价格和各种成本的影响,如果下游市场的消费需求放缓或下降,行业竞争变得越来越激烈,产品价格下降,原材料和劳动力成本上升,公司未来的运营将受到不利影响,导致公司业绩下降的风险。

新京报记者查询招股说明书,发现嘉禾食品的主要原料包括葡萄糖浆、食用植物油、奶粉和咖啡豆,分别占2016年至2019年3月嘉禾食品原料采购的78.36%、78.09%、76.47%和75.01%。

根据嘉禾食品公布的数据,从2016年到2019年3月,咖啡豆在上述四种原材料中的采购单价变化最大。报告期内,咖啡豆采购单价分别为12.57元/公斤、14.6元/公斤、11.3元/公斤和13.03元/公斤,与嘉禾食品净利润波动有关。

嘉禾食品还指出,公司的运营成本主要由原材料组成。报告期内,公司产品的原材料成本分别占当期主要经营成本的91.56%、91.83%、90.30%和87.18%,占比相对较高。如果上述主要原料的市场价格未来波动较大,公司的植脂末、咖啡等产品的销售价格不能同步调整,公司可能面临原料价格波动的风险,从而对公司利润产生不利影响。

主要业务受到下游企业的严格限制。

嘉禾食品的收入主要来自销售植脂末。招股说明书显示,在报告期内,嘉禾食品分别占其收入的94.64%、91.65%、85.94%和86.07%。

据了解,植脂末是由葡萄糖浆、食用植物油和奶粉经微胶囊化和喷雾制成的

通过干燥等工艺过程制备的粉状食品配料。由于它能改善食品的内部结构,增强香气和口感,并能明显提高食品和饮料口感的醇厚度、滑爽度和丰满度,因此它不仅是奶茶和咖啡产品的常用成分,也是速食燕麦、蛋糕和饼干等休闲食品的常用成分。

嘉禾食品的客户包括香炉统一等著名餐饮企业。然而,根据招股说明书,嘉禾食品的客户稳定性不高。2016年1-3月、2017年、2018年和2019年,嘉禾食品的前五大客户分别占公司当期销售收入的37.85%、35.70%、31.24%和26.84%。

在报告期内,统一是嘉禾食品在2016年和2017年的最大客户,祥迪也一直是其第二大客户。统一在2018年退出了前五名客户,印度尼西亚采购商pt.torabika eka semesta在2018年成为前五名客户。此外,虽然香刁仍是嘉禾食品的五大客户之一,但其对嘉禾食品原材料的购买量却逐年下降,2016年至2018年分别达到1.64亿元、1.11亿元和8631.3亿元,分别占嘉禾食品当期销售收入的12.44%、8.15%和5.4%。

中国食品行业分析师朱彭丹表示,从业务部门来看,嘉禾食品主要是上游原材料供应商,这将影响下游企业的业绩和销售节奏。这类企业承受的大部分风险来自下游客户。顾客的稳定性和顾客能力的提高是影响嘉禾食品绩效的重要因素。

R&D的投资相对较低

就研发而言,嘉禾食品的投资相对较小。招股说明书显示,嘉禾食品研发支出在报告期内分别为255.04万元、304.36万元、877.5万元和239.6万元,分别占收入的0.19%、0.22%、0.55%和0.56%。尽管R&D的支出逐年增加,但仍不到收入的1%。

嘉禾食品在招股说明书中表示,公司一直重视技术创新,报告期内研发成本逐年增加。一方面,引进专业研发人员,扩大公司现有的研发团队;同时,我们将加大技术和新产品的研发力度,继续跟踪下游消费趋势。此外,建设研发软硬件设施,创建标准化研发平台。

朱彭丹说,从产业角度来看,这样的企业没有太多的研发能力。这些企业只能根据自己的需求和行业趋势生产产品,对研发的需求很少。上游企业不像下游企业那样重视研发,导致国内外竞争力不足。

对于下一步,嘉禾食品还表示,未来,公司将继续加大对R&D创新的投资,进一步增强其R&D创新实力。

北京新闻记者王子杨

编辑朱凤兰校对言和


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